Economie européenne

4 janvier 2012

April 2011 – November 2011: the Euro crisis is first and foremost a monetary crisis (part 1)

I wrote this analysis in November 2011. As the Euro crisis reached its high point at the time, I felt the need to put some thoughts in writing to clarify my own thinking. As it has become a rather long text, I will publish it in several parts. (more…)

20 novembre 2011

Comprendre la politique monétaire grâce au baby-sitting

Filed under: Economie,Finances publiques,Inflation,Politique monétaire — numawan @ 21:57

Un article amusant qui permet de mieux comprendre comment la politique monétaire crée des cycles économiques.

En dehors de l’aspect monétaire, ce que je trouve particulièrement intéressant dans cet article, c’est que les participants de la co-op ont tendance à interpréter des perturbations monétaires sous un angle moral et non pas économique. Selon la situation, il y a des profiteurs qui soit ne sortent pas assez, soit sortent trop.

Le parallèle avec la situation de la zone Euro n’est pas difficile à établir. Les perturbations monétaires actuelles extrêmement graves sont interprêtées sous un angle moral:  certains pays seraient vertueux, et sont récompensés. D’autres pas, et sont punis. Bien entendu, je considère que ce genre de considérations sont sans intérêt en macro-économie.

Monetary Theory and the Great Capitol Hill Baby Sitting Co-op Crisis
Joan Sweeney and Richard James Sweeney – Journal of Money, Credit, and Banking – February 1977 (more…)

10 novembre 2011

L’euro, victime des pièges de l’idéologie ?

Le comportement de la BCE fait de plus en plus débat: son refus d’assumer le rôle de prêteur en dernier recours est vraiment très curieux pour une banque centrale.

A l’inverse de l’article, je voudrais souligner que des achats de dettes souveraines  par la BCE ne sont pas nécessairement de la monétisation, et ne sont donc pas nécessairement inflationnistes. La BCE peut parfaitement compenser de tels achats par d’autres mesures. Ce qu’elle fait déjà pour les quelques rachats d’obligations souveraines qu’elle a déjà effectués. Par ailleurs, les  risques inflationnistes sont particulièrement peu élevé quand on rentre en récession.

L’euro, victime des pièges de l’idéologie ?
Le Monde – 10 Novembre 2011 (more…)

BCE 2009-… = Fed 1929-1933 ?

Filed under: BCE,Crise bancaire,Economie,Etats-Unis — numawan @ 10:45

J’ai écrit ce commentaire pour rappeler la capacité de destruction économique d’une banque centrale incompétente.

Je pense que le comportement actuel de la BCE présente de nombreux parallèles avec le comportement de la Fed entre 1929 et 1933. A l’époque, la Fed a refusé d’assurer la stabilité du secteur bancaire américain, sa mission historique. Aujourd’hui, la BCE refuse d’assurer la stabilité financière des états de la zone Euro.

Je crois que la plupart des gens ne comprennent pas bien ce que fait une banque centrale. Ils ne comprennent pas bien la puissance potentielle de ses interventions, ni ses limites.

La situation actuelle de la zone Euro commence à ressembler au début de la dépression des années 30. Deux des économistes les plus importants du 20ème sicècle, John Maynard Keynes et Milton Friedman, ont établi leur réputation en analysant cette période. Keynes a expliqué comment la politique budgétaire peut sortir l’économie d’une dépression. Ses thèses sont bien connue du grand public, peut-être un peu trop même. Mais l’analyse de Milton Friedman et d’Anna Schwartz de 1963, aujourd’hui communément admise par la plupart des économistes, est peu connue du grand public. Elle démontre comment la politique de la Fed a transformé une récession assez habituelle en dépression.

Le discours de Bernanke ci-dessous à l’occasion des 90 ans de Milton Friedman nous rappelle les principaux faits de cette période.

On Milton Friedman’s Ninetieth Birthday
Ben Bernanke – Federal Reserve – 8 November 2002 (more…)

9 novembre 2011

De l’inefficacité des interventions de la BCE sur les marchés obligataires

Une analyse assez percutante de l’inefficacité des interventions de la BCE sur le marché des dettes souveraines …

European summits in ivory towers
Paul De Grauwe © voxEU.org – 26 October 2011 (more…)

8 novembre 2011

The Euro Payoff

Avec la crise de l’Euro, beaucoup ont oublié pourquoi 17 pays ont décidé de s’embarquer dans cette aventure. Ci-dessous, un bon résumé des bénéfices de l’Euro. C’est écrit pour un public allemand, mais s’applique en fait à tous les pays de la zone Euro.

Germany’s economic advantages from a large and diverse eurozone
IP-Global – Adam S. Posen – 15 May 2011 (more…)

Mr Berruyer (les-crises.fr) ne supporte pas trop la contradiction

Filed under: Dette publique,Economie,Finances publiques,France — numawan @ 00:30
Dans son commentaire ‘Enfumage(s)’, Mr Berruyer a écrit ceci:
C’est exactement ce qu’il faut faire en France pour retrouver des finances saines. MAIS, il y a une condition : c’est qu’il faut faire ceci en 1990, quand la dette est encore limitée. En 2010, c’est mort – c’est en tous cas mon analyse que je développe dans mon livre.
Illustrons la situation de la France (je développerai bientôt dans un billet) :
  • Dette publique = 50 % du patrimoine financier des ménages (= comptes courants + livrets A + assurance vie + actions + obligations…)
  • Dette de l’Etat = 8 années de recettes de l’Etat
  • Intérêts de la dette = 25 % des recettes de l’Etat
  • (intérêts de la dette + amortissements de la dette) = 200 % des recettes de l’Etat (pour mémoire, votre banquier exige que ce chiffre soit inférieur à 30 %…)
Dans ces conditions, la spirale mortifère du surendettement est en route, et il n’y a plus rien à faire, si ce n’est restructurer la dette via un défaut partiel. C’est malheureux, mais c’est ainsi : c’est la conséquence de près de 40 ans de laxisme budgétaire, la facture arrive toujours un jour ou l’autre.
Ainsi donc, Mr Berruyer considère que l’état français est en faillite. A ce compte-là, autant dire que tous les états sont faillite. En substance, j’avais posté la réplique suivante dans les commentaires de son blog: (more…)

7 novembre 2011

Euro area crisis: lessons from 19th century US commercial banks

Une très bonne analyse de la crise de la zone Euro, par Aldabert Winkler sur VoxEU:

How Eurozone governments have failed to produce confidence and end the crisis – lessons from 19th century US commercial banks
VoxEU.org – Adalbert Winkler – 6 November 2011 (more…)

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