Economie européenne

4 janvier 2012

April 2011 – November 2011: the Euro crisis is first and foremost a monetary crisis (part 1)

I wrote this analysis in November 2011. As the Euro crisis reached its high point at the time, I felt the need to put some thoughts in writing to clarify my own thinking. As it has become a rather long text, I will publish it in several parts. (more…)

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2 janvier 2012

Lessons from a century of large public debt reductions and build-ups

Quatre économistes du FMI ont analysé plus en détail la dette publique de 178 pays depuis 1880. Je trouve leurs données assez intéressantes, mais je n’en tire pas de conclusion immédiate. Surprenant néanmoins de constater que plusieurs pays sont passés par des niveaux de dette publique spectaculaires (> 200% du PIB) sans pour autant faire défaut.

Lessons from a century of large public debt reductions and build-ups
S. M. Ali Abbas,  Nazim Belhocine, Asmaa El-Ganainy & Mark Horton © VoxEU.org – 18 december 2011

As policymakers continue to grapple with high debts and the troubles that come with them, this column looks at the lessons from data on public debt in 178 countries stretching back as far as 1880. It argues that when faced with an unsustainable debt burden, slow but steady adjustment is the way to go. (more…)

10 novembre 2011

L’euro, victime des pièges de l’idéologie ?

Le comportement de la BCE fait de plus en plus débat: son refus d’assumer le rôle de prêteur en dernier recours est vraiment très curieux pour une banque centrale.

A l’inverse de l’article, je voudrais souligner que des achats de dettes souveraines  par la BCE ne sont pas nécessairement de la monétisation, et ne sont donc pas nécessairement inflationnistes. La BCE peut parfaitement compenser de tels achats par d’autres mesures. Ce qu’elle fait déjà pour les quelques rachats d’obligations souveraines qu’elle a déjà effectués. Par ailleurs, les  risques inflationnistes sont particulièrement peu élevé quand on rentre en récession.

L’euro, victime des pièges de l’idéologie ?
Le Monde – 10 Novembre 2011 (more…)

9 novembre 2011

De l’inefficacité des interventions de la BCE sur les marchés obligataires

Une analyse assez percutante de l’inefficacité des interventions de la BCE sur le marché des dettes souveraines …

European summits in ivory towers
Paul De Grauwe © voxEU.org – 26 October 2011 (more…)

Ma vision de la crise de la zone Euro

Filed under: Crise bancaire,Crise dettes souveraines,Euro — numawan @ 10:42

Je vais essayer dans ce blog d’expliquer ma vision de la crise que traverse actuellement la zone Euro.

Dans l’ensemble, je considère que les économies européennes ne se portaient pas aussi mal que ce qu’en disaient les médias. Nous étions en train de progressivement sortir de la Grande Récession de 2008-2009. Il y a effectivement un certain nombre de déséquilibres économiques qui doivent être corrigés. Mais à l’exception de la Grèce, cela me semblait loin d’être insurmontable.

Nèanmoins, ces déséquilibres ont fini par déboucher sur une crise beaucoup plus grave à la fois des dettes souveraines et du secteur bancaire. Pour moi, toutes ces crises ne sont donc pas causées par de gros problèmes économiques sous-jacents, mais par de graves manquements au niveau de l’architecture de la zone Euro. La construction de l’Euro repose sur quelques instruments et principes très basiques, comme si une union monétaire à 17 pays était à peu près la même chose qu’un seul pays avec sa propre monnaie. En fait, c’est un système beaucoup plus complexe, qui doit donc être géré de manière beaucoup plus sophistiquée.

Il m’apparait aussi que cette crise pose de gros problèmes de compréhension, en particulier aux dirigeants politiques de la zone Euro. Il  s’agit effectivement d’une crise très complexe. Comme tout est lié, il n’est pas facile de démeler les fils et donc de trouver la voie à suivre. Ainsi, plusieurs décisions de ces derniers mois ont exacerbé la crise au lieu de la calmer, exactement l’inverse de l’effet recherché.

Comme c’est une crise de l’Euro, une issue possible pourrait être le retour aux monnaies nationales. Mais personnellement, j’estime qu’une monnaie européenne reste un atout à long terme pour l’Europe et pour les européens. L’autre issue est de repenser l’architecture de la zone Euro pour résoudre les problèmes qui sont apparus. Je pense que c’est faisable sans nécessairement devoir recourir à des solutions trop centralisatrices.

7 novembre 2011

Euro area crisis: lessons from 19th century US commercial banks

Une très bonne analyse de la crise de la zone Euro, par Aldabert Winkler sur VoxEU:

How Eurozone governments have failed to produce confidence and end the crisis – lessons from 19th century US commercial banks
VoxEU.org – Adalbert Winkler – 6 November 2011 (more…)

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