Economie européenne

4 janvier 2012

April 2011 – November 2011: the Euro crisis is first and foremost a monetary crisis (part 1)

I wrote this analysis in November 2011. As the Euro crisis reached its high point at the time, I felt the need to put some thoughts in writing to clarify my own thinking. As it has become a rather long text, I will publish it in several parts. (more…)

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10 novembre 2011

BCE 2009-… = Fed 1929-1933 ?

Filed under: BCE,Crise bancaire,Economie,Etats-Unis — numawan @ 10:45

J’ai écrit ce commentaire pour rappeler la capacité de destruction économique d’une banque centrale incompétente.

Je pense que le comportement actuel de la BCE présente de nombreux parallèles avec le comportement de la Fed entre 1929 et 1933. A l’époque, la Fed a refusé d’assurer la stabilité du secteur bancaire américain, sa mission historique. Aujourd’hui, la BCE refuse d’assurer la stabilité financière des états de la zone Euro.

Je crois que la plupart des gens ne comprennent pas bien ce que fait une banque centrale. Ils ne comprennent pas bien la puissance potentielle de ses interventions, ni ses limites.

La situation actuelle de la zone Euro commence à ressembler au début de la dépression des années 30. Deux des économistes les plus importants du 20ème sicècle, John Maynard Keynes et Milton Friedman, ont établi leur réputation en analysant cette période. Keynes a expliqué comment la politique budgétaire peut sortir l’économie d’une dépression. Ses thèses sont bien connue du grand public, peut-être un peu trop même. Mais l’analyse de Milton Friedman et d’Anna Schwartz de 1963, aujourd’hui communément admise par la plupart des économistes, est peu connue du grand public. Elle démontre comment la politique de la Fed a transformé une récession assez habituelle en dépression.

Le discours de Bernanke ci-dessous à l’occasion des 90 ans de Milton Friedman nous rappelle les principaux faits de cette période.

On Milton Friedman’s Ninetieth Birthday
Ben Bernanke – Federal Reserve – 8 November 2002 (more…)

9 novembre 2011

Ma vision de la crise de la zone Euro

Filed under: Crise bancaire,Crise dettes souveraines,Euro — numawan @ 10:42

Je vais essayer dans ce blog d’expliquer ma vision de la crise que traverse actuellement la zone Euro.

Dans l’ensemble, je considère que les économies européennes ne se portaient pas aussi mal que ce qu’en disaient les médias. Nous étions en train de progressivement sortir de la Grande Récession de 2008-2009. Il y a effectivement un certain nombre de déséquilibres économiques qui doivent être corrigés. Mais à l’exception de la Grèce, cela me semblait loin d’être insurmontable.

Nèanmoins, ces déséquilibres ont fini par déboucher sur une crise beaucoup plus grave à la fois des dettes souveraines et du secteur bancaire. Pour moi, toutes ces crises ne sont donc pas causées par de gros problèmes économiques sous-jacents, mais par de graves manquements au niveau de l’architecture de la zone Euro. La construction de l’Euro repose sur quelques instruments et principes très basiques, comme si une union monétaire à 17 pays était à peu près la même chose qu’un seul pays avec sa propre monnaie. En fait, c’est un système beaucoup plus complexe, qui doit donc être géré de manière beaucoup plus sophistiquée.

Il m’apparait aussi que cette crise pose de gros problèmes de compréhension, en particulier aux dirigeants politiques de la zone Euro. Il  s’agit effectivement d’une crise très complexe. Comme tout est lié, il n’est pas facile de démeler les fils et donc de trouver la voie à suivre. Ainsi, plusieurs décisions de ces derniers mois ont exacerbé la crise au lieu de la calmer, exactement l’inverse de l’effet recherché.

Comme c’est une crise de l’Euro, une issue possible pourrait être le retour aux monnaies nationales. Mais personnellement, j’estime qu’une monnaie européenne reste un atout à long terme pour l’Europe et pour les européens. L’autre issue est de repenser l’architecture de la zone Euro pour résoudre les problèmes qui sont apparus. Je pense que c’est faisable sans nécessairement devoir recourir à des solutions trop centralisatrices.

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